Pulling out the stops to stop the won’s fall (KOR)

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Pulling out the stops to stop the won’s fall (KOR)

The accelerated monetary tightening in the U.S. feeding a super-strong dollar has caused major routs in the Korean capital markets. The Kospi sank 3 percent to a 26-month low on Monday. The Kosdaq slipped below 700 threshold for the first time in 27 months. The two markets lost as much as 71 trillion in their market cap in a single day. The won fell 22 to the dollar to 1,431.3. The rate broke 1,430 for the first time in 13 years and six months.
Panic has been elevated. The Korean market must build resilience versus multiple shocks related to rises in interest rates and the stronger dollar. The policy rate in the United States is expected to reach 4.4 percent by the year-end as the U.S. Federal Reserve is largely projected to deliver the fourth increase of three quarters of a point in next meeting. Additional market tantrums are inevitable depending on the narrative from the Fed chair.
Authorities must act promptly if the market is skewed to one direction excessively. The government also should also fix chronic weaknesses in the economy. Electricity for one is structured to cause losses from sales when energy prices are high. Electricity rates should be raised according to the affordability of the end user.
Tourism should be promoted to address to chronic deficit in the travel balance to aid the imbalance in dollar demand and supply. Now can be the best timing amid elevated interest in Korean-made cultural content, such as drama and music.
Authorities must tighten monitoring of the nondeliverable forward (NDF) market to keep speculative forces at bay. Offshore individuals are suspected to have purchased NDFs worth 8 trillion won. An NDF is two-party private derivatives contracts on forward and spot rates in settlements mostly made in dollar. Since the only payment is made on the difference in the prices, speculators can easily kick in. Authorities must make sure the over-the-counter market does not shake the spot exchange market in Seoul.
Since Friday, the government has been announcing a slew of actions to stabilize the dollar-won exchange rate by entering a swap agreement with National Pension Service (NPS), supporting forward dollar bids by shipbuilders and coming up with incentives to bring back home investment in overseas assets. The government must ensure the polices lead to tangible effect.
Bank of Korea Governor Rhee Chang-yong in legislative hearing on Monday said the NPS overseas investment strategy should differ from when the dollar was at 1,100 to 1,200 won and when it is at 1,400 won.
Investment in Korea could be safer, given the exchange and interest rate conditions. Instead of mechanically following the preset investment portfolio guidelines, the institutional investor should adjust overseas investment according to exchange level to raise return rate. 
불안한 금융시장…정부 역외투기 관리해야
국민과 기업, 위험관리 강화 필요
연기금은 해외투자 합리적 조정을
미국이 고강도 긴축을 이어가면서 국내 금융시장에 충격이 이어진다. 어제 코스피는 3% 하락해 2년 2개월 만에 최저치를 기록했다. 코스닥은 5% 급락해 2년 3개월 만에 700선 밑으로 떨어졌다. 이날 증시하락으로 두 시장에서 하루에 시가총액 71조원이 증발했다. 서울 외환시장에서 달러당 원화가치는 22.0원 하락한 1431.3원에 마감했다. 원화가치가 1430원대까지 하락한 것은 13년 6개월여 만이다.  
금융시장에 공포심리가 커졌다. 하지만 미국발 고금리·강달러 쇼크로 인한 시장의 어쩔 수 없는 조정과정이라는 점에서 과도한 불안감을 이겨내야 한다. 미국의 연말 정책금리 수준이 4.4%인 만큼 연방준비제도(Fed)가 다음 달에도 0.75%포인트의 금리인상을 이어갈 가능성이 크다. 어떤 메시지를 내놓느냐에 따라 시장충격이 더 이어질 수 있다. 국민과 기업 모두 적절하게 위험관리를 할 필요가 있다.  
정부는 세심한 시장 모니터링으로 시장에 쏠림 현상이 있을 때 신속하게 대응할 준비를 해야 한다. 아울러 지금의 긴박한 경제상황을 우리 경제의 고질병을 고치는 기회로 삼길 바란다. 대표적인 게 팔수록 손해 보는 비정상적 전기요금의 현실화다. 수요자의 부담 능력을 고려해 단계적으로 인상할 필요가 있다. 만성적인 여행수지 적자를 외국인관광 활성화로 최소화하면 외환시장 안정에 도움이 된다. 한국 콘텐트에 대한 글로벌 매력도가 최고조에 이른 지금이 적기일 수 있다.  
외환시장에서 해외 투기세력이 장난치지 못하도록 역외 차액결제 선물환(NDF) 시장에 대한 모니터링을 강화해야 한다. 지난달 해외투자자들이 8조원 규모의 NDF를 순매입한 것으로 집계됐다. NDF는 계약 시 선물환율과 만기 시 현물환율 간 차이를 달러로 정산해 지급하는 선물거래다. 차액만 결제해도 되기 때문에 투기세력이 개입하기 쉬운 구조다. 꼬리(NDF 시장)가 몸통(서울 외환시장)을 흔들지 않도록 해야 한다.  
지난주 금요일 금융시장 마감 이후 정부가 국민연금과 외환스와프, 조선사 선물환 매도 지원, 해외 금융자산의 본국 환류 지원 등의 정책을 내놓았다. 실제 정책효과가 나올 수 있도록 정부가 추진력을 발휘해야 한다.  
국민연금 등 연기금의 해외 투자와 관련해 어제 이창용 한국은행 총재가 국회 기획재정위원회에서 한 발언도 주목할 만하다. 이 총재는 연기금의 해외투자 전략이 원화가치가 1100~1200원일 때와 1400원일 때는 달라야 한다고 했다. 환율과 금리 수준을 고려할 때 해외보다 국내투자가 더 안전할 수도 있다는 것이다. 계획된 해외자산 비중을 기계적으로 맞추는 것보다 환율수준을 고려해 합리적으로 해외투자 비중을 조정하면 무엇보다 투자수익률을 높이는 데 도움이 될 수 있다.
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