‘Second China shock’ is already upon us (KOR)

HAN WOO-DUK
The author is a senior reporter of the China Lab.

G2, the Group of Two, refers to the United States and China. Bloomberg columnist William Pesek spread the term in the media during the 2008 global financial crisis. The term shows his insight into the global economy.

Pesek recently wrote a column for Barron’s, a leading source of information on stocks, investments and market movement. In the column titled “China’s Deflation Could Go Global, Fast,” he argued that high-tech companies such as Tesla, Apple, Sony and Samsung — not the toll manufacturing factories of garments, furniture and toys — will be hit this time. Western high-tech companies are likely to face another “China shock.”

This trend is already becoming a reality. Thanks to its rapid advancement with electric vehicles (EVs) last year, China emerged as the world’s largest car exporter as BYD pushed Tesla into second. The same happened in solar power. With China’s low-price offensive, global solar panel prices plunged by more than 25 percent in 2023. As a result, European solar power companies went bankrupt one after another.

The most popular products among China’s exports last year were EVs, lithium batteries and solar power. Total exports exceeded 1 trillion yuan ($140 billion). Due to an economic slowdown, the domestic Chinese market for these products is oversupplied, offering a good explanation as to why there are talks of “exporting dumping and deflation.”

The global semiconductor industry also needs to worry about China exporting deflation. In a recent article for the Financial Times, Chris Miller, author of “Chip War,” warned about the possibility of China flooding the market with certain types of chips. He analyzed that the country’s production of general-purpose semiconductors, used in automobiles and appliances, will double in five years’ time. Taiwan’s TSMC — which relies on general-purpose chip processing for about 25 percent of its sales — also cannot avoid the shock.

The second “shock” began in 2001, when China joined the World Trade Organization. After emerging as a “world factory,” China sucked in manufacturing jobs from the rest of the world. While the first shock mostly hit manufacturing in developing economies, the second shock threatens the high value-added industry in developed economies. The West, including the United States, Europe and Japan, is busy building high walls so as not to be overtaken by China at least in the high-tech sector. They are working hard to attract cutting-edge product factories, foreshadowing more acute pains from the second shock.

BYD is preparing to release its EVs in the Korean market, with BYD Korea reportedly recruiting staff to create a sales network within the first half of the year. Hyundai Motor cannot but be nervous. The “second China shock” is already upon us.

제2차 차이나 쇼크
한우덕 차이나랩 수석 기자

'G2(Group of Two)'. 미국과 중국을 일컫는 용어다. 2008년 세계 금융위기 때 이를 전 세계 미디어로 퍼트린 사람이 바로 당시 블룸버그 칼럼니스트였던 윌리엄 페섹이다. 글로벌 경제에 대한 그의 통찰을 보여준다.

페섹이 최근 투자 전문 매체인 배런스에 칼럼을 썼다. '중국 디플레가 빠르게 글로벌 경제로 확산될 것'이라는 제목. 그는 "이번에는 의류∙장난감 등 임가공 공장이 아닌 테슬라∙애플∙소니∙삼성 등 첨단 기업이 타격을 받을 것"이라고 주장했다. 서방 첨단 기업이 '차이나 쇼크'에 직면할 거라는 얘기다.

이미 현실화하고 있는 흐름이다. 중국은 지난해 전기차 약진에 힘입어 세계 최대 자동차 수출국으로 등장했다. BYD는 기존 강자 테슬라를 2위로 밀어냈다. 태양광도 그렇다. 중국의 저가 공세로 지난해 글로벌 태양광 패널값은 25% 이상 급락했다. 유럽 태양광 업체는 줄 파산했다.

작년 중국 수출의 최고 히트 상품은 전기차∙리튬배터리∙태양광 등이다. 전체 수출액이 1조 위안(약 1400억 달러)을 돌파했다. 경기 위축으로 이들 제품의 중국 내수시장은 공급과잉 양상이다. '덤핑 수출', '디플레 수출' 얘기가 나오는 이유다.

반도체 분야도 중국의 디플레 수출을 걱정해야 할 판이다. 『반도체 전쟁(Chip War)』을 쓴 크리스 밀러는 파이낸셜 타임스(FT) 기고에서 "싸구려 중국 칩이 글로벌 시장에 쏟아질 것이라"고 경고했다. 자동차∙가전 등 일반 소비 용품에 쓰이는 범용 반도체 제품의 중국 생산량이 5년 후 지금의 두 배가 될 것이라는 분석이다. 매출의 약 25%를 범용 반도체 공정에 의존하고 있는 대만 TSMC도 충격을 피할 수 없다.

'쇼크'의 시작은 2001년 중국의 세계무역기구(WTO) 가입이었다. 중국은 '세계 공장'으로 등장했고, 각국의 제조업 일자리를 빨아들였다. 그렇게 시작된 1차 쇼크가 주로 개발도상국의 제조업에 타격을 줬다면, 이번 2차 쇼크는 선진국 고부가 산업을 위협한다. 미국∙유럽∙일본 등 서방은 '첨단 분야만큼은 중국에 당하지 않겠다'고 방어벽 쌓기에 나선다. 첨단 공장 유치에 안간힘을 쓰고 있다. 2차 쇼크가 더욱 극렬하게 진행될 것임을 예고한다.

BYD가 만든 중국산 전기 승용차가 우리 시장에 상륙할 태세다. BYD코리아는 상반기 안에 영업 조직을 짜기 위해 인력 확충에 나섰다는 소식이다. 현대차가 긴장할 수밖에 없다. '제2차 차이나 쇼크'는 이미 우리에게 닥친 현실이다.